广发银行陈芳:银行理财新产品研发重在构建安全边际

2018-07-31 20:18来源:未知

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  广发银行资产管理部总经理陈芳: 银行理财新产品研发 重在构建“安全边际”

  净值化转型要求下,特别是在新产品研发方面,广发银行资管部总经理陈芳在接受21世纪经济报道记者专访时多次提及“安全边际”,表示要充分理解客户风险承担和投资目标,设计具有一定“安全边际”的产品体系。

  在构建“安全边际”过程中,FOF是陈芳较为看重的一种手段。据她介绍,广发银行的混合策略类净值产品的底层资产会兼顾FOF策略构建,其中偏固收的混合策略类FOF产品已运作两年,实现年化收益6.32%,受到投资者普遍认可。

  陈芳:随着近两年金融系统信用收缩,各家银行主动压缩同业理财,行业增速已明显放缓,今年上半年银行理财增速预计开始转负。资管新规下,面临的挑战主要来自两大方面。

  其一,从存量业务来看,重点是在保障流动性的前提下平稳压降存量规模,有效控制负债成本。可以看到,新规颁布后市场上银行理财产品收益率已开始走低,但未来下行空间受到结构性存款制约。同时,在资产端,按照监管要求对存量非标有序回表,尽可能减缓未到期资产处置带来的冲击成本,并在审慎确认收入和风险准备金计提方面做好准备,确保顺利过渡。

  其二,从新业务拓展来看,银行资管面临的一大挑战就是产品的净值化以及非标不得错配。银行资管要不断完善投研、产品、渠道、基础设施等架构,这是一个渐进的过程。

  陈芳:我们目前已在构建固收、权益、混合、商品及衍生品四大类净值产品体系,其中固收会作为常规系列产品,又细分为现金管理类、债券类、融资类等子产品,以契合银行客户相对稳健的风险收益偏好。

  混合策略类净值产品的底层资产会兼顾FOF策略构建,其中偏固收的混合策略类FOF产品已运作两年,年化收益6.32%,受到投资者普遍认可。今年在权益市场深度回调的情况下,该产品今年以来实现年化收益4.5%,超越比较基准4个百分点,也较同期混合型基金总指数表现为优。下一阶段,我们会推出偏量化的混合策略类FOF产品;偏权益的混合策略产品重在累积安全垫及仓位择时,具体结构正在设计中。

  陈芳:银行在投资决策体系的构建方面,更加强调大类资产配置和基于不确定性对风险进行定价,首先要着眼于宏观与中观、按照风险类属做好大类资产的配置。2018年再融资渠道受限,社融增速向下是大趋势,对实体经济的影响正逐步显现,因此我们在资产配置上优先选择债券这类相对避险的资产。

  具体来看,2018年债市总的判断是中性货币政策边际放松、结构去杠杆持续、美联储加息、油价上涨,债券收益率上有顶下有底,信用债票息策略依然有效,以持有中短久期高评级品种防御为主,警惕未出清利空。

  权益和量化类配置方面,在去杠杆、紧信用持续,叠加贸易战等各类扰动因素情况下,我们采取减配股票多头的策略,同时由于股票市场波动显著加大、热点分散,增配了量化对冲策略。

  陈芳:银行理财净值化转型不仅仅是产品形态上的,意味着背后一系列核心能力的构建,包括投研、产品、销售、基础设施“四位一体”的全面能力提升。

  投研建设重在以客户需求为导向。银行资管投资触角较为广泛,在大类资产配置、传统固收等方面具有一定优势,但在权益和量化方面仍较弱,未来会更加注重策略和择时研究,以FOF形式构建权益和量化资产。

  产品研发重在构建“安全边际”。在充分理解客户风险承担和投资目标的基础上,对产品形态设计、底层资产结构、久期安排、超额收益来源等方面做出规划,不断地推出具有一定安全边际的产品体系。具体在产品形态上,现金管理类产品主要满足客户流动性需求;债券类设立不同期限的定开式产品,满足银行理财主要的风险稳健型大众群体需求;封闭式和混合策略产品主要针对银行高端客户及机构客户灵活定制。

  销售体系重在线上线下融合。在银行已积累丰富资产及交易数据基础上,构建客户投资风险偏好画像,提升并发、推送、页面交互体验等功能,实现目标客户与合适产品的精准匹配。利用现金管理类产品快速引流大众潜力客户及银行长尾客户,聚焦“普惠”;利用线下财富管理中心专家式服务,建立高端客户相对复杂产品投资的良好信誉,提供高价值的理财专业服务,聚焦“拓优”。

  基础设施方面重在运营和IT建设。产品净值化转型中随着投资组合和风险的多元化,整体管理工作将会成倍增加,要完善渠道销售、投资研究、资金交易、风控引擎、核算估值、大数据分析等前中后台一体化的支撑体系,向科技资管、智慧资管的转型。

  《21世纪》:银行资管部门在组织架构和银行内部分工和合作上,以及未来子公司架构上,可能会有哪些变化?

  陈芳:相比国有行和比较大的股份行,广发银行在非银牌照的获取上相对滞后,主要是在中国银行业发展的黄金十年,正好是外资行入主广发,股权结构相对复杂让我们在非银牌照的申请上基本停滞。现在中国人寿入主成为单一大股东,加上资管新规引导银行成立资管子公司,我们正在稳妥推进相关工作。

  《21世纪》:在银行和非银,大银行和小银行之间,会出现哪些合作模式的变化?

  陈芳:随着资管行业深化发展,未来机构专业分工趋势会更加明显,机构间的合作更多是一个定位问题。

  在投资端,银行与非银之间会形成以银行资管为代表的配置型资产管理人,以券商、基金、私募为代表的专业型管理人分工。银行资管核心是构建大类资产配置能力,依据市场情况优化类属资产的配置策略,精细化风险管控,通过对组合投资的持续检视和再平衡,为投资者实现较好的风险调整后的收益。对于各专业型管理人,需以良好的职业操守及专业投资能力,聚焦具体细分领域的投资执行,为委托人创造价值。也可以说,非银机构是各种收益率曲线的提供者,银行资管则是各种收益率曲线的配置者,配置要基于对政策、市场的研读能力和执行能力才有竞争力。

  在产品端,资管新规要求理财业务向净值化管理转型情况下,可能会有相当部分中小银行机构利用自身区域渠道和品牌形象等优势,与理财业务独立化运作的中大型银行机构形成理财代销业务合作。银行资管业务子公司化运作后,理论上所有理财产品都通过代销进行,不同类型银行之间预计会有较广阔的合作空间。

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